從鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠到千億巨頭，三花智控（002050.SZ）花了40年。
今年以來(lái)，這家機(jī)器人)概念明星公司股價(jià)已接近翻倍。9月26日，三花智控報(bào)收43.12元/股，總市值達(dá)1815億元，即將沖刺2000億元大關(guān)。
從制冷配件起家，相繼切入新能源汽車、人形機(jī)器人賽道，三花何以屢屢能抓住產(chǎn)業(yè)大機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍遷？
梳理三花企業(yè)史，公司發(fā)展并非一帆風(fēng)順，比如其曾經(jīng)嘗試多元化受阻，然后才把精力放回主業(yè)。通過(guò)深耕熱管理領(lǐng)域，進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，順利轉(zhuǎn)型tier 1（一級(jí)供應(yīng)商），再到布局人形機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器，作為“隱形冠軍”的三花，背后經(jīng)歷了怎樣的故事？
從被收購(gòu)到反收購(gòu)
三花智控是紹興市新昌縣的龍頭公司，最早可追溯到1967年9月建立的“新昌縣西郊人民公社農(nóng)機(jī)修配綜合廠”，當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)，是靠一只打鐵紅爐和少量手工工具進(jìn)行簡(jiǎn)單的農(nóng)具修造。
1979年，后來(lái)的三花創(chuàng)始人張道才來(lái)到西郊農(nóng)機(jī)廠擔(dān)任供銷科長(zhǎng)。西郊農(nóng)機(jī)廠不久后更名為“新昌縣西郊制冷配件廠”。
到了1982年1月，張道才被任命為副廠長(zhǎng)，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)工作。兩年后，張道才被任命為“新昌制冷配件廠”廠長(zhǎng)，廠子隨后更名為“浙江省新昌制冷配件總廠”。
1994年，剛經(jīng)歷股改的浙江三花集團(tuán)公司正式成立。彼時(shí)的張道才正在籌劃四通閥的市場(chǎng)大擴(kuò)張。四通閥是讓熱泵型空調(diào)實(shí)現(xiàn)從制冷切換到制熱的核心部件，最早在1957年由美國(guó)蘭柯公司發(fā)明，也因?yàn)檫@個(gè)發(fā)明，蘭柯成為一代空調(diào)供應(yīng)商霸主。
三花通過(guò)模仿試制，1995年生產(chǎn)的四通閥已經(jīng)為國(guó)內(nèi)多家空調(diào)整機(jī)廠配套，且實(shí)現(xiàn)了部分出口。由于成本和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，到了1996年，四通閥產(chǎn)量達(dá)到了10萬(wàn)套，1999年更是突破了百萬(wàn)套。
此時(shí)的蘭柯公司也注意到了這家來(lái)自中國(guó)的供應(yīng)商新秀，1998年來(lái)到新昌，想要收購(gòu)三花的四通閥產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)多輪談判，蘭柯的出價(jià)一度抬升到2500萬(wàn)美元。
不過(guò)，張道才最終拒絕了這項(xiàng)收購(gòu)。在張道才看來(lái)，“四通閥的關(guān)鍵是解決產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。解決了這個(gè)問(wèn)題，我們?cè)诋a(chǎn)品性能上就能超過(guò)美國(guó)蘭柯，發(fā)揮我們的成本優(yōu)勢(shì)，將四通閥打入國(guó)際市場(chǎng)?！?/p>
有意思的是，到2006年，三花的四通閥銷售規(guī)模達(dá)到2100萬(wàn)套，約占全球市場(chǎng)一半份額。而原收購(gòu)方蘭柯公司的四通閥業(yè)務(wù)卻一直不斷萎縮，直到2007年，攻守相易，三花完成了對(duì)蘭柯四通閥業(yè)務(wù)的收購(gòu)。
制冷板塊是三花的基本盤(pán)，產(chǎn)品也從四通閥延伸至電子膨脹閥、電磁閥等，其中空調(diào)用電子膨脹閥、電磁閥幾乎是獨(dú)家配套。得益于此，今年上半年，三花制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收103.89億元，同比上升25.49%。
與特斯拉共舞
關(guān)于三花進(jìn)入新能源汽車行業(yè)的故事，不少人都會(huì)提到一個(gè)細(xì)節(jié)。
2008天夏天，張道才去萬(wàn)向集團(tuán)拜訪魯冠球。
當(dāng)時(shí)，魯冠球一見(jiàn)到張道才，就興沖沖地拿出幾塊鋰電池板向其展示?！艾F(xiàn)在再去搞傳統(tǒng)汽車沒(méi)有必要了，日本及歐美的一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)有非常成熟的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，要搞就搞新能源汽車?！?/p>
張道才此前已經(jīng)有為三花找新賽道的考慮，并且看中了新能源汽車，與魯冠球的這次會(huì)面，更堅(jiān)定了他的想法。
三花與特斯拉這家全球新能源汽車先行者的第一次交集，則是一次不太成功的多元化并購(gòu)的“副產(chǎn)品”。
2009年，三花決定收購(gòu)以色列HelioFocus公司部分股權(quán)，共同開(kāi)發(fā)太陽(yáng)能熱電技術(shù)。雖然這次多元化嘗試并不算成功，三花最終出售了該項(xiàng)目，不過(guò)，這次收購(gòu)的簽約之行，張道才偶然邂逅了一輛特斯拉的Roadster。這是他第一次見(jiàn)到續(xù)航可達(dá)到300KM的電動(dòng)汽車，進(jìn)一步堅(jiān)定了其深耕新能源汽車熱管理的決心。
張道才認(rèn)為，傳統(tǒng)汽車空調(diào)是單冷空調(diào)，制熱則用發(fā)動(dòng)機(jī)余熱來(lái)提供；而新能源汽車沒(méi)有發(fā)動(dòng)機(jī)，空調(diào)系統(tǒng)需要熱泵才行。加上車載電池在長(zhǎng)期運(yùn)行中會(huì)發(fā)熱，影響性能、壽命、行駛里程，更需要良好的散熱管理。
除此之外，電機(jī)的高速運(yùn)轉(zhuǎn)、電控元器件等部件的散熱新需求，都讓新能源汽車的熱管理要求遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)汽車，因此，新能源汽車的熱管理就是三花的新未來(lái)。
后來(lái)經(jīng)過(guò)一系列考察接觸，三花終于進(jìn)入了特斯拉的供應(yīng)鏈。
2017年，特斯拉在加州弗雷蒙特工廠為其重磅車型Model 3舉行了盛大的交車儀式。三花汽零作為新能源汽車熱管理解決方案的重要提供商，受邀現(xiàn)場(chǎng)參與。
張道才后來(lái)回憶，過(guò)去，特斯拉的一級(jí)供應(yīng)商大部分來(lái)自歐美、日本的知名企業(yè)。能進(jìn)入直接供應(yīng)商名單，說(shuō)明“三花”已得到國(guó)際最頂尖新能源車企的認(rèn)可。
而有了特斯拉的合作背書(shū)，某種程度上，三花也更順利地打開(kāi)了其他整車廠的大門(mén)。不過(guò)在營(yíng)收上過(guò)度依賴大客戶，也給三花帶來(lái)了一定的“隱憂”。
今年上半年，三花汽車零部件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為58.74億元，同比上升了8.83%。東方證券研報(bào)分析稱，其增速放緩預(yù)計(jì)主要受特斯拉上半年交付量同比下降影響。
下一站，機(jī)器人？
雖然人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展已久，但囿于技術(shù)和成本，一直沒(méi)有大規(guī)模量產(chǎn)。
馬斯克幾乎憑借一己之力，重新將人形機(jī)器人拉回市場(chǎng)的聚光燈下。2021年，特斯拉在AI Day上發(fā)布了通用機(jī)器人計(jì)劃。2022年10月，又展示了Optimus（擎天柱）人形機(jī)器人工程機(jī)。
此后，作為人形機(jī)器人領(lǐng)域跑得幾乎最快的玩家之一，特斯拉Optimus的量產(chǎn)進(jìn)度和供應(yīng)商名單，成為資本市場(chǎng)不斷熱炒的話題。而作為產(chǎn)業(yè)內(nèi)默認(rèn)的共識(shí)，三花是特斯拉在中國(guó)為數(shù)不多的確定供應(yīng)商。
2023年4月，三花公告稱與綠的諧波簽署戰(zhàn)略合作。在當(dāng)年5月的投資者交流中，三花管理層解釋，“人工智能是未來(lái)發(fā)展的方向，公司布局機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)，機(jī)電執(zhí)行器主要由伺服電機(jī)、減速機(jī)構(gòu)和編碼器組成。諧波減速器是減速機(jī)構(gòu)中非常重要的部件，全球做得最好的企業(yè)之一就是綠的諧波。我司通過(guò)與綠的諧波合作，提高整個(gè)執(zhí)行器的技術(shù)壁壘，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在戰(zhàn)略合作中，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)， 實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?！?/p>
今年8月，三花高管在投資者交流中透露，“堅(jiān)定看好機(jī)器人作為AI最大應(yīng)用場(chǎng)景的發(fā)展前景，聚焦機(jī)電執(zhí)行器，并已成立專門(mén)的機(jī)器人事業(yè)部，積極配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。機(jī)器人項(xiàng)目整體推進(jìn)非常順利?！?/p>
有業(yè)內(nèi)某公司機(jī)器人業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曾經(jīng)這樣對(duì)記者表示，特斯拉的機(jī)器人所有部件幾乎都是自研，供應(yīng)商主要是做代工，與特斯拉合作研發(fā)。像三花這樣從汽車零部件轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的供應(yīng)商會(huì)非常有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠鋵?duì)系統(tǒng)的理解能力遠(yuǎn)勝其他玩家。
不過(guò)，特斯拉擎天柱的進(jìn)展并不算穩(wěn)定，今年6月，其人形機(jī)器人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人官宣離職。資本市場(chǎng)也一直在猜測(cè)，馬斯克此前公開(kāi)承諾的今年5000臺(tái)的量產(chǎn)預(yù)期能否達(dá)到?；蛟S一切要等到Optimus V3出來(lái)，才能有眉目了。
人形機(jī)器人行業(yè)毫無(wú)疑問(wèn)是星辰大海。不過(guò)，與其他同行一樣，張道才的三花智控也還在摸著石頭過(guò)河。人形機(jī)器人業(yè)務(wù)能否成為三花的新增長(zhǎng)曲線，仍有待時(shí)間給出答案。