2025年上半年，中國基金代銷市場兩大巨頭——螞蟻基金和天天基金，交出了一份差異明顯的成績單。
中國兩大基金代銷巨頭—螞蟻基金與天天基金相繼披露2025年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)，展現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢。螞蟻基金憑借支付寶平臺的流量優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長，而天天基金則保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。
數(shù)據(jù)顯示，螞蟻基金上半年營業(yè)收入92.51億元，凈利潤達到4.34億元，同比增幅超過360%；而天天基金營業(yè)收入僅為14.24億元，凈利潤0.64億元，與去年同期持平。
核心財務(wù)指標差距驚人：螞蟻基金營收規(guī)模是天天基金6.5倍 凈利潤是天天6.8倍
從營業(yè)收入來看，螞蟻基金2025年上半年實現(xiàn)92.51億元，較去年同期的75.54億元增長22.46%。天天基金上半年營業(yè)總收入為14.24億元，同比增長約0.5%。螞蟻基金的營收規(guī)模是天天基金的6.5倍。
在凈利潤方面，兩者差距更為明顯。螞蟻基金上半年凈利潤4.34億元，相比去年同期的9427.4萬元，增長幅度超過360%。天天基金凈利潤僅為0.64億元，與去年同期持平。螞蟻基金的凈利潤已經(jīng)是天天基金的6.8倍。
數(shù)據(jù)來源：恒生電子、東方財富2025年半年報 制表：雞血石
增長差異背后邏輯：流量基底與用戶群體差異
盡管基金業(yè)協(xié)會未公布2025年上半年最新保有規(guī)模數(shù)據(jù)，但根據(jù)2024年末數(shù)據(jù)，螞蟻基金在權(quán)益基金保有規(guī)模、非貨基金保有規(guī)模和股票型指數(shù)基金保有規(guī)模方面均為全市場第一。從營收增長情況推斷，螞蟻基金2025年上半年銷售規(guī)模很可能繼續(xù)擴大。
螞蟻基金背靠支付寶超10億月活用戶，其基金銷售業(yè)務(wù)嵌入支付寶“理財”板塊，具備“場景化、低門檻”特性，能夠觸達大量下沉市場用戶。這種“流量紅利”是天天基金難以復制的——天天基金主要依賴獨立APP及東方財富證券的客戶導流，用戶群體更偏向于具備一定投資經(jīng)驗的投資者，用戶基數(shù)相對有限。
兩家機構(gòu)均以基金銷售服務(wù)費、申購贖回手續(xù)費為核心收入來源，但螞蟻基金憑借更大的保有規(guī)模，能夠獲得更穩(wěn)定的銷售服務(wù)費分成。同時，其龐大的用戶基數(shù)也使其在與基金公司的費率談判中具備更強的議價能力。在2024年基金行業(yè)普遍降費的背景下，螞蟻基金仍能實現(xiàn)營收22.46%的同比增長，印證了其規(guī)模優(yōu)勢的“抗風險能力”。
值得注意的，螞蟻基金凈利潤360%的同比高增速，除了營收增長的帶動外，還與2024年同期基數(shù)較低有關(guān)（2024年上半年凈利潤9427.4萬元）。但即便剔除基數(shù)效應(yīng)，4.34億元的凈利潤規(guī)模仍反映出其盈利水平已進入“穩(wěn)定增長期”。而天天基金0.64億元的凈利潤則顯示出其仍處于“規(guī)模擴張優(yōu)先于利潤釋放”的階段。
行業(yè)格局，代銷業(yè)務(wù)護城河加深
基金代銷行業(yè)的護城河正在進一步加深。低利潤率已經(jīng)成為這個行業(yè)的顯著特征，使得新玩家難以進入。大公募的凈利潤率一般在20%-30%之間，而三方代銷機構(gòu)的利潤率則低得多。螞蟻基金去年160多億的營收，凈利潤只有4.5億；上半年75億的營收，凈利潤不到1億。
頭部效應(yīng)日益顯著，螞蟻基金憑借支付寶平臺的流量優(yōu)勢和生態(tài)協(xié)同，正在快速拉開與競爭對手的差距。隨著AI技術(shù)應(yīng)用加深和用戶運營體系完善，基金代銷市場的競爭將更多轉(zhuǎn)向技術(shù)賦能和服務(wù)體驗領(lǐng)域。
未來，兩家巨頭的發(fā)展策略可能會更加分化：螞蟻基金繼續(xù)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，深化支付寶生態(tài)內(nèi)的業(yè)務(wù)協(xié)同；而天天基金則可能更加專注于特定用戶群體和服務(wù)深度，通過提升投顧服務(wù)能力、優(yōu)化用戶體驗等方式，在差異化競爭中尋找增長機會。
隨著A股市場持續(xù)回暖，投資者入市熱情回升，兩家機構(gòu)的營收規(guī)模有望進一步增長。但從當前格局來看，螞蟻基金憑借流量、規(guī)模、資產(chǎn)的多重優(yōu)勢，短期內(nèi)“斷層第一”的市場地位難以被撼動。