在特朗普2.0貿(mào)易戰(zhàn)的初期，隨著行情愈發(fā)瞬息萬變，華爾街交易員們的投資風(fēng)格似乎也正發(fā)生著“與時(shí)俱進(jìn)”的轉(zhuǎn)變……
野村國際有限公司駐倫敦的G10貨幣現(xiàn)貨交易主管Antony Foster表示，“市場(chǎng)正試圖預(yù)測(cè)和交易一個(gè)非常難以預(yù)測(cè)的局面和人物(特朗普)。前一分鐘你可能看起來像個(gè)(戰(zhàn)無不勝的)英雄，但情況可能會(huì)突然逆轉(zhuǎn)，下一分鐘你又一切歸零。”
目前，F(xiàn)oster已開始轉(zhuǎn)向持有相對(duì)較小的外匯頭寸。
除了必須更靈活或更大膽地進(jìn)行交易外，不少投資者還開始采用了更為復(fù)雜的交易策略，以保護(hù)自己免受可能在短時(shí)間內(nèi)相互沖突的頭條新聞的影響——隨著特朗普引發(fā)的波動(dòng)性飆升在全球范圍內(nèi)都顯而易見，人們不得不在從墨西哥比索到中國股票的多種資產(chǎn)上保持敏捷性。
一組數(shù)據(jù)顯示，隨著投資者加大對(duì)沖保護(hù)力度，總規(guī)模超過3000億美元的外匯期權(quán)市場(chǎng)交易量已飆升至多年來的最高水平。
同時(shí)，衡量亞洲股市10天實(shí)際波動(dòng)率的指標(biāo)也躍升至了去年10月以來的最高水平。在債市方面，隨著圍繞關(guān)稅的極限拉扯使美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景變得撲朔迷離，美國國債的前景也正變得愈發(fā)復(fù)雜。
市場(chǎng)瞬息萬變
對(duì)沖基金B(yǎng)lue Edge Advisors Pte的投資組合經(jīng)理Calvin Yeoh表示，“原本需要數(shù)周時(shí)間才能走完的市場(chǎng)軌跡，正在被壓縮到數(shù)天甚至一天之內(nèi)，日內(nèi)波動(dòng)越來越劇烈，這將迫使交易者不得不考慮衡量波動(dòng)率的回溯方法?！?/span>
他補(bǔ)充稱，他正在加快交易的進(jìn)出場(chǎng)速度。
這甚至對(duì)投機(jī)基金來說也變得更加棘手，因?yàn)檫@些基金通常習(xí)慣于調(diào)整倉位，以跟上市場(chǎng)的幾乎每一輪起伏。George Boubouras是一位在市場(chǎng)上摸爬滾打了三十年的老手，對(duì)他來說，要找到能堅(jiān)持下去的押注正越來越難。
“頭寸(持有)期限正越來越短——不到24小時(shí)，而以前有些情況下，幾天或一周是常態(tài)，”K2 Asset Management研究主管在談及債券和股票時(shí)表示，“無論是貨幣還是信貸，你都必須適應(yīng)?！?/p>
近期加元的走勢(shì)就是一個(gè)很好的例子。
CME集團(tuán)駐倫敦的外匯產(chǎn)品執(zhí)行董事Chris Povey表示，由于投資者希望在2月1日特朗普宣布貿(mào)易政策變化之前對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，CME的加元期權(quán)交易量在1月31日達(dá)到了歷史第二高的水平。在特朗普宣布對(duì)加拿大征收25%的關(guān)稅后，加元本周一跌至了2003年以來的最低水平，但隨著此后關(guān)稅政策被推遲，加元又迅速反彈。
在新加坡，多策略對(duì)沖基金GAO Capital已經(jīng)從做空波動(dòng)性轉(zhuǎn)為買入波動(dòng)性，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)加劇，押注方向變得越來越難。該基金首席執(zhí)行官Chauwei Yak表示，該基金 正 試圖“保持靈活，以市場(chǎng)流動(dòng)為導(dǎo)向進(jìn)行交易”。
股債市場(chǎng)潮流
股票市場(chǎng)也是如此。
由于特朗普的關(guān)稅引發(fā)了人們對(duì)通脹飆升的擔(dān)憂，美國交易員們正開始采用復(fù)雜的對(duì)沖策略來管理持續(xù)加劇的波動(dòng)性。對(duì)一些人來說，問題在于，隨著關(guān)稅、中國AI技術(shù)發(fā)展引發(fā)的顛覆性沖擊和財(cái)報(bào)發(fā)布高峰期的到來，期權(quán)——這一管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的首選工具正變得越來越昂貴。
道明證券股票衍生品策略主管Ling Zhou表示，“總體而言，美國市場(chǎng)可能正陷入困境，現(xiàn)在更難讓人有信心。”
他還特意提到，眼下一個(gè)突出的交易反倒是投資者正押注中國——認(rèn)為“壞消息”已經(jīng)被定價(jià)，特朗普可能會(huì)收回他的一些評(píng)論，中國政府則可能會(huì)推出進(jìn)一步的刺激措施。
業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)顯示，過去一個(gè)月，KraneShares金瑞中證中國互聯(lián)網(wǎng)ETF和安碩中國大盤股ETF等與中國資產(chǎn)有關(guān)的看漲期權(quán)交易量大幅增加。KraneShares金瑞中證中國互聯(lián)網(wǎng)ETF在1月30日的單日獲資金流入曾達(dá)到1.05億美元，創(chuàng)2024年10月3日以來最大單日流入額。
周三，盡管美國三大股指整體漲跌不一，但中概指數(shù)依然強(qiáng)勢(shì)上漲了近3%。
野村證券國際公司董事總經(jīng)理Charlie McElligott表示，在去年美國大選后，對(duì)沖基金通過加倉(無論是多頭還是空頭倉位)來增加總風(fēng)險(xiǎn)敞口，但由于他們賬面上的風(fēng)險(xiǎn)已太大，如今顯然需要進(jìn)行對(duì)沖。他們目前主要通過期權(quán)來購買這種保護(hù)，比如支付額外的費(fèi)用購買價(jià)外看跌期權(quán)，以防止市場(chǎng)大幅下跌。
債券交易員同樣仍保持警惕，因?yàn)樘乩势盏恼咴俅我l(fā)了關(guān)于美國通脹是否會(huì)卷土重來的討論，并削弱了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)寬松政策的理由。一些人此前甚至在考慮美聯(lián)儲(chǔ)加息的風(fēng)險(xiǎn)，這增加了不確定性。
“通貨膨脹是債券投資者的致命弱點(diǎn)，”DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示?！叭绻阆朐谶@個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易，你實(shí)際上動(dòng)作必須非常非常迅速，因?yàn)樾星槌掷m(xù)時(shí)間已大幅縮短?！?/p>
由于特朗普的征稅措施嚇壞了市場(chǎng)，交易員周一平倉了較短期限的美國國債期貨頭寸，數(shù)量創(chuàng)下自去年11月以來的最高水平。兩年期債券期貨合約的頭寸目前略高于410萬，為6月以來的最低水平。與此同時(shí)，摩根大通最新的客戶調(diào)查顯示，持有美國國債現(xiàn)貨的投資者已從近15年來最大的凈多頭頭寸中大幅回落。
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