在4月15日至4月19日當(dāng)周，第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)金融條件日度指數(shù)均值為-2.18，與前一周相比指數(shù)下降0.18，年內(nèi)指數(shù)下降0.7。從指數(shù)的成分指標(biāo)來(lái)看，上周信用債與國(guó)債利差收窄是帶動(dòng)指數(shù)下行的主要因素。從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，上周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，主要貨幣利率波動(dòng)幅度有限。從債券市場(chǎng)來(lái)看，信用債與國(guó)債利差明顯收窄。從股市來(lái)看，市盈率持續(xù)處于歷史低位。
在4月15日至19日當(dāng)周，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。主要貨幣市場(chǎng)利率窄幅波動(dòng)，上周R007與DR007利率均值分別為1.92%和1.84%，R007利率較前一周下降1.04bp，DR007利率基本保持平穩(wěn)。非銀與銀行之間的流動(dòng)性差異處于低位，截至4月19日，R007與DR007之間的差值僅為2.38bp，這表明非銀金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的借貸成本相差無(wú)幾。在流動(dòng)性充裕的背景下，央行縮減每日公開市場(chǎng)操作規(guī)模。自4月起，央行維持每日20億元、利率1.8%的7天逆回購(gòu)?fù)斗牛鋬r(jià)格信號(hào)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際流動(dòng)性補(bǔ)給作用。
在4月15日至19日當(dāng)周，債券市場(chǎng)發(fā)行額較前一周下降，而凈融資額較前一周上升。其中，債券市場(chǎng)總發(fā)行額為1.6萬(wàn)億元，較前一周下降207.74億元；債券市場(chǎng)凈融資額為2576.99億元，較前一周上升4728.23億元。從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周債券市場(chǎng)凈融資主要集中于政府和非金融企業(yè)部門。與往年同期相比，今年債券市場(chǎng)整體凈融資規(guī)模明顯擴(kuò)大。例如，截至4月21日，非金融企業(yè)部門年內(nèi)累計(jì)債券凈融資規(guī)模達(dá)到6390億元，而在2023年同期，非金融企業(yè)部門累計(jì)債券凈融資僅為4312億元。從債券二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，在4月15日至19日當(dāng)周，中長(zhǎng)期利率債與信用債收益率雙雙下降。
在4月15日至19日當(dāng)周，A股融資總額為24.29億元，較前一周下降約37.86億元。從A股融資4周滾動(dòng)平均的數(shù)據(jù)來(lái)看，自去年四季度起，A股融資處于較低水平。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，上周主要股指表現(xiàn)分化。上周A股日均成交量為9360億元，較前一周上升11.8%，加權(quán)平均市盈率為13.96，仍處于歷史低位。
一、中國(guó)金融條件指數(shù)概況
在4月15日至4月19日當(dāng)周，第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)金融條件日度指數(shù)均值為-2.18，與前一周相比指數(shù)下降0.18，年內(nèi)指數(shù)下降0.7。
從指數(shù)的成分指標(biāo)來(lái)看，上周信用債與國(guó)債利差收窄是帶動(dòng)指數(shù)下行的主要因素。從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，上周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，主要貨幣利率波動(dòng)幅度有限。從債券市場(chǎng)來(lái)看，信用債與國(guó)債的利差明顯收窄。從股市來(lái)看，A股市盈率持續(xù)處于歷史低位。
二、貨幣市場(chǎng)
在4月15日至19日當(dāng)周，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。主要貨幣市場(chǎng)利率保持窄幅波動(dòng)，上周R007與DR007利率均值分別為1.92%和1.84%，R007利率較前一周下降1.04bp，DR007利率基本保持平穩(wěn)。非銀與銀行之間的流動(dòng)性差異處于低位，截至4月19日，R007與DR007之間的差值僅為2.38bp，這表明非銀金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的借貸成本相差無(wú)幾。
在流動(dòng)性充裕的背景下，央行縮減每日公開市場(chǎng)操作規(guī)模。自4月起，央行維持每日20億元、利率1.8%的7天逆回購(gòu)?fù)斗牛鋬r(jià)格信號(hào)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際流動(dòng)性補(bǔ)給作用。
1.貨幣市場(chǎng)成交量與利率
在4月15日至19日當(dāng)周，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。從成交量來(lái)看，周內(nèi)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量逐日下滑，由4月15日的7.15萬(wàn)億元下降至4月19日的6.5萬(wàn)億元。
從資金價(jià)格來(lái)看，主要貨幣市場(chǎng)利率窄幅波動(dòng)。在隔夜回購(gòu)利率中，上周R001與DR001利率均值分別為1.83%和1.75%，分別較前一周上升1.42bp和2.78bp。在7天回購(gòu)利率中，上周R007與DR007利率均值分別為1.92%和1.84%，R007利率較前一周下降1.04bp，DR007利率基本保持平穩(wěn)。
非銀金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的流動(dòng)性差異保持在低位。截至4月19日，R007與DR007之間的差值僅為2.38bp，這表明非銀金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的借貸成本相差無(wú)幾。
2.央行公開市場(chǎng)操作
在流動(dòng)性充裕的背景下，央行近期縮減了每日公開市場(chǎng)操作的規(guī)模。自4月起，央行每日通過7天逆回購(gòu)?fù)斗诺馁Y金規(guī)模僅為20億元，7天逆回購(gòu)的利率維持在1.8%，其價(jià)格信號(hào)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際流動(dòng)性補(bǔ)給作用。
三、債券市場(chǎng)
在4月15日至19日當(dāng)周，債券市場(chǎng)發(fā)行額較前一周下降，而凈融資額較前一周上升。其中，債券市場(chǎng)總發(fā)行額為1.6萬(wàn)億元，較前一周下降207.74億元；債券市場(chǎng)凈融資額為2576.99億元，較前一周上升4728.23億元。從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周債券市場(chǎng)凈融資主要集中于政府和非金融企業(yè)部門。與往年同期相比，今年債券市場(chǎng)整體凈融資規(guī)模明顯擴(kuò)大。例如，截至4月21日，非金融企業(yè)部門年內(nèi)累計(jì)債券凈融資規(guī)模達(dá)到6390億元，而在2023年同期，非金融企業(yè)部門累計(jì)債券凈融資僅為4312億元。
從債券二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，在4月15日至19日當(dāng)周，中長(zhǎng)期利率債與信用債收益率雙雙下降。
1.債券市場(chǎng)發(fā)行
在4月15日至19日當(dāng)周，債券市場(chǎng)發(fā)行額較前一周下降，而凈融資額較前一周上升。其中，債券市場(chǎng)總發(fā)行額為1.6萬(wàn)億元，較前一周下降207.74億元；債券市場(chǎng)凈融資額為2576.99億元，較前一周上升4728.23億元。
從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周債券市場(chǎng)凈融資主要集中于政府部門和非金融企業(yè)部門。從政府部門來(lái)看，上周國(guó)債發(fā)行回暖，凈融資3239.23億元，帶動(dòng)整個(gè)政府部門實(shí)現(xiàn)凈融資3356.09億元。從金融部門來(lái)看，上周同業(yè)存單凈償還2472.3億元，政策銀行債凈融資1560億元，整個(gè)金融部門凈償還1235億元。從非金融企業(yè)部門來(lái)看，上周公司債和中票凈融資368.17億元和457.48億元，企業(yè)債、短融、定向工具和資產(chǎn)支持證券分別凈償還84.78億元、196.68億元、72.73億元以及15.55億元，整個(gè)非金融企業(yè)部門債券凈融資455.9億元。
與往年同期相比，今年債券市場(chǎng)整體凈融資規(guī)模明顯擴(kuò)大。例如，截至4月21日，非金融企業(yè)部門年內(nèi)累計(jì)債券凈融資規(guī)模達(dá)到6390億元，而在2023年同期，非金融企業(yè)部門累計(jì)債券凈融資僅為4312億元?？傮w來(lái)看，截至4月21日，政府部門債券余額同比增速為14.8%，較2023年同期增速上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；金融部門債券余額同比增速為10.1%，較2023年同期增速上升3.4個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)部門債券余額同比增速為2.6%，較2023年同期增速上升3.3個(gè)百分點(diǎn)。
2.債券收益率走勢(shì)
1）利率債
在4月15日至19日當(dāng)周，短端與中長(zhǎng)端國(guó)債收益率呈現(xiàn)分化走勢(shì)。從短端來(lái)看，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，1年期以下國(guó)債收益率漲跌不一，但波動(dòng)幅度均有限，其中1月期與3月期國(guó)債收益率分別下降1.77bp和2.04bp，6月期和1年期國(guó)債收益率分別上升2.24bp和0.68bp。從中長(zhǎng)端來(lái)看，5年期、10年期以及30年期國(guó)債收益率分別下降4.3bp、2.31bp和1.94bp。
4月以來(lái)，國(guó)債期限利差基本保持平穩(wěn)。截至4月19日，10年期國(guó)債與1年期國(guó)債之間的收益率差值為56.07bp，較前一周下降約2.99bp。從年內(nèi)來(lái)看，國(guó)債期限利差整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，截至4月19日，10年期與1年期國(guó)債之間的利差較年初上升8.5bp。
2）信用債
在4月15日至19日當(dāng)周，信用債收益率在經(jīng)歷了一段時(shí)間的平臺(tái)期之后再度下行。在AAA級(jí)債券中，5年期企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)支持證券收益率分別下降9.06bp、9.75bp和8.73bp。在AA級(jí)債券中，5年期企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)支持證券收益率分別下降9.6bp、9.47bp和8.5bp。
在信用債收益率下降的帶動(dòng)下，信用債與國(guó)債之間的利差同步收窄。在AAA級(jí)債券中，上周企業(yè)債、公司債與資產(chǎn)支持證券和國(guó)債之間利差分別下降4.77bp、5.45bp和4.43bp。在AA級(jí)債券中，上周企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)支持證券與國(guó)債之間的利差分別下降5.3bp、5.18bp和4.2bp。
四、股票市場(chǎng)
在4月15日至19日當(dāng)周，A股融資總額為24.29億元，較前一周下降約37.86億元。從A股融資4周滾動(dòng)平均的數(shù)據(jù)來(lái)看，自去年四季度起，A股融資處于較低水平。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，上周主要股指表現(xiàn)分化，上證綜指上漲1.5%，而中小板指和創(chuàng)業(yè)板指均下跌0.3%。上周A股日均成交量為9360億元，較前一周上升11.8%，加權(quán)平均市盈率為13.96，仍處于歷史低位。
1.一級(jí)市場(chǎng)
在4月15日至19日當(dāng)周，A股融資總額為24.29億元，較前一周下降約37.86億元。從A股融資4周滾動(dòng)平均的數(shù)據(jù)來(lái)看，自去年四季度起，A股融資處于較低水平。
2.二級(jí)市場(chǎng)
在4月15日至19日當(dāng)周，A股主要股指呈現(xiàn)分化走勢(shì)，上證綜指上漲1.5%，而中小板指和創(chuàng)業(yè)板指均下跌0.3%。從年內(nèi)來(lái)看，上證綜指累計(jì)上漲3%，中小板指累計(jì)下跌5.8%，創(chuàng)業(yè)板指跌累計(jì)下跌7.2%。自3月下旬以來(lái)，以股指同比增速減去10年期國(guó)債收益率所衡量的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落。
從成交量來(lái)看，上周A股日均成交量為9360億元，較前一周上升約11.8%。從市盈率來(lái)看，上周A股加權(quán)平均市盈率為13.96，較前一周下降約1.7%，仍處于歷史低位。上周，A股融資與融券的差額有所下降，由前一周的1.46萬(wàn)億元下降至1.45萬(wàn)億元，占A股總市值的比重為1.9%。