近期，投資大佬王國(guó)斌所著的《投資中國(guó)》一書上市。他說(shuō)，投資最困難的部分是要管理好自己的心性。
俄烏局勢(shì)近日持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)全球股市大幅波動(dòng)，同樣巨幅波動(dòng)還是有“股票賬戶資金?！边B日的動(dòng)蕩局勢(shì)，令許多投資者不安。如何面對(duì)股市的巨幅波動(dòng)，提高自己的投資心性，方可應(yīng)對(duì)自如。
資本市場(chǎng)正是一個(gè)獎(jiǎng)賞卓越心性的地方。電影《教父》里曾說(shuō)過(guò)，在一秒鐘內(nèi)看到本質(zhì)的人和花半輩子也看不清一件事本質(zhì)的人，自然是不一樣的命運(yùn)。如何提高判斷力，如何屏蔽噪音，如何提高耐心，這些都是投資者需要管理的心性。
本期券商中國(guó)﹒“投資小紅書” 分享投資大師們是如何提高心性的，最重要的是：
一要善于借鑒他人成功經(jīng)驗(yàn)，而不是自己長(zhǎng)期在黑暗中摸索，沒(méi)有人可以坐下來(lái)空想就能掌握普世智慧，沒(méi)有人有那么聰明。
二是要有勇氣抵御盲從，定期遠(yuǎn)離大眾。
三是致力于豐富自己的思維模型，能夠熟練自如地運(yùn)用來(lái)自心理學(xué)、數(shù)學(xué)、物理學(xué)、生物學(xué)等方面的思維模型，思維的模型越豐富，思維的格柵編得越密，越能接近一眼看透本質(zhì)，不僅有助于更好地投資，還有助于獲得幸福的人生。
四是要明白誠(chéng)實(shí)不僅是一種品德，更是一種策略。
一、借鑒他人的成功經(jīng)驗(yàn)
成功的投資者均善于借鑒他人的投資經(jīng)驗(yàn)，站在巨人的肩上，而失敗的投資者多是虛無(wú)主義。
無(wú)論是段永平還是今日資本徐新，國(guó)內(nèi)頂尖投資者都深受巴菲特價(jià)值投資理念影響。段永平曾說(shuō)過(guò)，“關(guān)于投資的書，最重要的是巴菲特寫給股東的信，其次是巴菲特平時(shí)的言論，如果你真看懂了，你就可以開(kāi)始了?！?/p>
其實(shí)巴菲特也是站在巨人肩上的。
巴菲特在11歲攢足購(gòu)買人生第一只股票所需要的115美元之前，就已經(jīng)讀完了奧馬哈公立圖書館里的每一本與股票市場(chǎng)相關(guān)的書。直到19歲第一次讀到格雷厄姆的《聰明投資者》之后，巴菲特意識(shí)到“取經(jīng)之旅”結(jié)束了。
但巴菲特并未僅僅停留在復(fù)制格雷厄姆只買便宜股票的思想之上，而是吸收了費(fèi)雪的智慧，為企業(yè)的質(zhì)量進(jìn)行買單，“85%的格雷厄姆+15%的費(fèi)雪”構(gòu)成了巴菲特的投資哲學(xué)。
伴隨著投資進(jìn)程，巴菲特閱讀了無(wú)數(shù)的年報(bào)、季報(bào)、大量的行業(yè)期刊和各類報(bào)紙雜志，并與有才華的企業(yè)家們進(jìn)行一對(duì)一的交流。這些勤懇的預(yù)付式準(zhǔn)備為抓住投資機(jī)會(huì)打下了良好的基礎(chǔ)，“諾亞并不是在下雨的時(shí)候才建造方舟”。
“盡量別從其他人成功或失敗的經(jīng)驗(yàn)中廣泛地吸取教訓(xùn)，不管他們是古人還是今人，這味藥肯定能保證你們過(guò)上痛苦的生活，取得二流成就?！边@是善于說(shuō)反話的芒格給確保痛苦生活曾開(kāi)出過(guò)的一味藥。
失敗的投資者多是虛無(wú)主義者。他們認(rèn)為成功的投資者都是神人，或者幸存者偏差，成功的經(jīng)驗(yàn)與自己無(wú)關(guān)，自己也做不到，巴菲特?zé)o法復(fù)制，所以理所當(dāng)然地放棄努力，開(kāi)始日復(fù)一日的賭博式投資。正因?yàn)槿绱藦?qiáng)烈地對(duì)他人成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)具有免疫力，很多投資者若干年都在原地打轉(zhuǎn)，他們更多抱怨運(yùn)氣不佳，而不是自己的認(rèn)知不夠。
二、有勇氣抵御盲從
大多數(shù)投資者是在市場(chǎng)回暖的鼓勵(lì)下才漸次入場(chǎng)，而頂尖投資者卻是市場(chǎng)冷清時(shí)布局，甚至是危機(jī)時(shí)買入。
去年下半年以來(lái)，煤炭等低估值高分紅類公司逐漸回暖，國(guó)內(nèi)頂尖投資者是在2018年上半年或者更早時(shí)期大筆買入。當(dāng)然，這些頂尖投資者并不是為了逆向而逆向，只是因?yàn)樵谑袌?chǎng)冷清時(shí)才有了相對(duì)內(nèi)在價(jià)值來(lái)說(shuō)誘人的價(jià)格。
巴菲特更是危機(jī)時(shí)買入的高手，無(wú)論是美國(guó)運(yùn)通、華盛頓郵報(bào)、蓋克保險(xiǎn)、還是富國(guó)銀行等投資之役，無(wú)不體現(xiàn)著不從眾的逆向思維。巴菲特利用危機(jī)時(shí)刻出現(xiàn)的好價(jià)格，將正在經(jīng)歷暴風(fēng)雨的偉大企業(yè)納入囊中。
1964年初，美國(guó)運(yùn)通的股價(jià)已經(jīng)從每股60美元跌至35美元，華爾街的股票經(jīng)紀(jì)人幾乎異口同聲地說(shuō)“賣”，但是巴菲特卻把自己公司的四分之一資產(chǎn)投入到這只股票上——一只背負(fù)著尚未明了但可能是海量債務(wù)的公司股票。
1969年，巴菲特清算了巴菲特合伙公司，急流勇退，而在1973年左右，巴菲特重新回到股市，其中，最具有標(biāo)志性的事件是重倉(cāng)買入了華盛頓郵報(bào)。
美國(guó)70年代中期的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與我們現(xiàn)在做投資的環(huán)境相比可謂難多了：當(dāng)時(shí)美國(guó)通貨膨脹率高達(dá)10%以上，即便在30年代也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)這種局面，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存，利率上升到了20世紀(jì)以來(lái)的最高點(diǎn)，華爾街完全籠罩在悲涼的氣氛當(dāng)中，股市的市盈率達(dá)到了戰(zhàn)后的最低值。華爾街很多知名投資者承認(rèn)股價(jià)盡管很便宜了，但恐慌之下并沒(méi)有迎來(lái)買入的時(shí)機(jī)。此時(shí)，巴菲特生平第一次做了對(duì)股市進(jìn)行了預(yù)測(cè)，“現(xiàn)在正是投資的絕佳時(shí)機(jī)”。
格雷厄姆也在1974年從隱退的生活中重新露面，他說(shuō)：“價(jià)值投資需要這樣幾種素質(zhì)：第一，理性與智慧；第二，完善的經(jīng)營(yíng)之道；第三點(diǎn)，也是最重要的一點(diǎn)，那就是堅(jiān)忍不拔的性格?！?/span>
逆向投資并不容易，投資者在別人都賺錢的時(shí)候，很難安靜地坐等投資，難免會(huì)不顧一切地加入最熱門的賽道。同樣，在風(fēng)聲鶴唳的熊市中大舉買入也需要巨大的勇氣。但股市的大波動(dòng)和小波動(dòng)幾乎時(shí)時(shí)都有，如果不能逆向思維，在底部形成巨大倉(cāng)位，普通投資者往往無(wú)法更好地拿住股票。投資大佬王國(guó)斌也曾在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)時(shí)表示，投資需要定期遠(yuǎn)離大眾。
三、致力于掌握更多的思維模型
電影《教父》里曾說(shuō)過(guò)：在一秒鐘內(nèi)看到本質(zhì)的人和花半輩子也看不清一件事本質(zhì)的人，自然是不一樣的命運(yùn)。
那么如何才能提高判斷力？大師們其實(shí)終身都在致力于掌握更多的思維模型，成為能正確思考的人，也就是一秒看透本質(zhì)的人。
在分析可口可樂(lè)的護(hù)城河穩(wěn)固程度時(shí)，芒格用了“社會(huì)認(rèn)同”和“條件反射”等心理模型。社會(huì)認(rèn)同，是指由于看到別人的消費(fèi)而引起的模仿性消費(fèi)，產(chǎn)品賣得越好，就能賣得越好；條件反射是“可口可樂(lè)”的商標(biāo)名稱和商標(biāo)形象會(huì)引發(fā)口感出色、冰涼爽口等條件性反射。
同樣，在過(guò)去四年中，國(guó)貨品牌如李寧、波司登、安踏等公司暴漲超過(guò)十倍，國(guó)貨護(hù)膚品牌的崛起等現(xiàn)象，相當(dāng)程度上也是得益于 “社會(huì)認(rèn)同”的心理效應(yīng)；高端白酒的長(zhǎng)期供不應(yīng)求，調(diào)味品公司走強(qiáng)，相當(dāng)程度上也與“社會(huì)認(rèn)同”和“條件反射”等心理效應(yīng)分不開(kāi)。
在投資大師們看來(lái)，掌握越多思維模型，就能越成為正確思考的人。比如數(shù)學(xué)中的復(fù)利模型，投資的關(guān)鍵就是明白復(fù)利的威力和獲得復(fù)利的難度；數(shù)學(xué)中的概率論，投資就是要在最大概率能贏的時(shí)候下重注；心理學(xué)中的被剝奪超級(jí)反應(yīng)傾向，可以解釋為什么投資者會(huì)徒勞地試圖挽救一個(gè)變得很糟糕的投資標(biāo)的；能夠克服心理學(xué)中的短視性損失趨避的人才能成為偉大的投資者；工程學(xué)中的后備系統(tǒng)、斷裂點(diǎn)理論都是強(qiáng)大的思維方式，有助于投資者理解安全邊際的意義。
如果儲(chǔ)存了幾十個(gè)甚至上百個(gè)來(lái)自心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、生物學(xué)、物理學(xué)、工程學(xué)等學(xué)科方面的思維模型，人們就建立起了思維的格柵。一個(gè)儲(chǔ)備了豐富思維模型的人，當(dāng)他遇到投資或者生活的問(wèn)題時(shí)，會(huì)極其熟練地將這些問(wèn)題放入格柵當(dāng)中去思考，也就更正確地思考，得出更接近本質(zhì)的答案。芒格就是將思維的格柵運(yùn)用到極致的投資者之一，他不僅富有，而且擁有幸福的人生。
“人們應(yīng)該掌握其他人已經(jīng)弄清楚的道理，我并不認(rèn)為人們只有坐下來(lái)空想就能掌握普世智慧，沒(méi)有人有那么聰明……”正如芒格所說(shuō)，提高心性很大的一部分內(nèi)容在于提高認(rèn)知，致力于豐富自己的思維模型。
四、極度對(duì)內(nèi)心誠(chéng)實(shí)
偉大的投資者無(wú)不內(nèi)心極度誠(chéng)實(shí)，誠(chéng)實(shí)不僅是一種品德，更是一種策略。
投資最怕的是不斷為自己的失敗找借口，怨市場(chǎng)、怨監(jiān)管者、怨公司，怨機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，唯一不抱怨的對(duì)象是自己。
投資的錯(cuò)誤是一種“非強(qiáng)迫性錯(cuò)誤”，就是沒(méi)有人強(qiáng)迫你去買賣股票。2013年，影視、移動(dòng)互聯(lián)、手游等概念火熱，很多投資者因踏入誘人的陷阱而損失慘重，但如果投資者抱怨的對(duì)象是他人時(shí)，那么一定會(huì)重蹈覆轍；只有內(nèi)心對(duì)自己誠(chéng)實(shí)的投資者，才不會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤。
巴菲特在反省了自己“撿煙蒂”和慣性驅(qū)使等錯(cuò)誤后，投資才會(huì)更進(jìn)一步，伯克希爾后來(lái)主要的投資收益均來(lái)自優(yōu)質(zhì)公司而非低估公司?！熬臀易约旱慕?jīng)歷而言，因?yàn)槲液鲆晳T性驅(qū)使的力量而造成幾次代價(jià)高昂的錯(cuò)誤之后，我一直努力在組織和管理伯克希爾中，用各種方法將慣性驅(qū)使的影響降到最低?！卑头铺卣f(shuō)。
芒格說(shuō)，本杰明﹒富蘭克林是對(duì)的，他并沒(méi)有說(shuō)誠(chéng)實(shí)是最好的道德品質(zhì)，他說(shuō)誠(chéng)實(shí)是最好的策略。