小鼠標(biāo)外殼背后也有大生意。
鼠標(biāo)是我們?nèi)粘Ｉ钪薪?jīng)常接觸的外設(shè)產(chǎn)品，表面材質(zhì)對(duì)于鼠標(biāo)的外觀、手感等有重要的意義。
利安科技就是一家為各類產(chǎn)品生產(chǎn)塑料外殼的公司，產(chǎn)品涉及鼠標(biāo)、鍵盤、安防攝像頭、汽車內(nèi)飾、測(cè)溫儀、塑料玩具等多品類。該公司還是知名鼠標(biāo)品牌羅技集團(tuán)的鼠標(biāo)外殼供應(yīng)商。
來(lái)源：《招股書》
近日，利安科技發(fā)布了《招股書》，準(zhǔn)備沖擊創(chuàng)業(yè)板。
背靠羅技集團(tuán)，利安科技營(yíng)收連年增長(zhǎng)。且在IPO前一年分紅超四千萬(wàn)，分走當(dāng)年超60%的凈利。
小小鼠標(biāo)外殼背后也有大生意。利安科技能否沖A成功？
70后浙江夫妻持股90%
利安科技是典型的夫妻店模式，夫妻二人的履歷也十分值得關(guān)注。
在利安科技初創(chuàng)期，大股東兼董事長(zhǎng)李士峰一邊從政，一邊經(jīng)商。
李士峰1972年9月出生，大學(xué)專科學(xué)歷，1990年3月-1994年10月曾任杭州市武警機(jī)動(dòng)支隊(duì)職員；離職后，李士峰分別入職奉化市機(jī)關(guān)事務(wù)局、奉化市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)招商投資中心職員、副主任；2019年5月至今任利安科技董事長(zhǎng)。
李士峰妻子邱翌是從衛(wèi)視制片人轉(zhuǎn)型到經(jīng)商的身份。履歷顯示，邱翌1978年1月出生，碩士研究生學(xué)歷，1999年7月-2002年2月任浙江衛(wèi)視新聞部制片人，2002年11月-2017年1月任寧波廣播電視集團(tuán)主持人，2019年5月至今任利安科技董事、總經(jīng)理。
股權(quán)關(guān)系上，李士峰直接持有利安科技8.03%的股份，同時(shí)持有鉿比智能51%的股權(quán)；邱翌直接持有利安科技8.03%的股份，同時(shí)持有鉿比智能49%的股權(quán)，李士峰、邱翌夫婦合計(jì)通過(guò)鉿比智能間接持有利安科技73.97%股份。
此外，邱翌通過(guò)控制寧波創(chuàng)匠控制利安科技0.92%的股份，李士峰、邱翌兩人直接、間接合計(jì)控制利安科技股份的90.95%。
IPG首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，創(chuàng)始人夫婦直接、間接控股比例合計(jì)超90%，股權(quán)過(guò)于集中。一方面在企業(yè)治理上容易出現(xiàn)一股獨(dú)大的問(wèn)題，另一方面也會(huì)影響上市后的股票流動(dòng)性，所以一般資本市場(chǎng)都會(huì)有除控股股東之外的最低公眾股比例要求。
資本市場(chǎng)上，因夫妻決裂或兄弟鬩墻而對(duì)簿公堂，甚至反目成仇的案例并不在少數(shù)。真功夫創(chuàng)立時(shí)蔡達(dá)標(biāo)和小舅子潘宇海股權(quán)均分，各占50%。后糾紛不斷，“家斗”的內(nèi)耗就讓真功夫的上市計(jì)劃擱淺。
服務(wù)多家上市公司
前五大客戶銷售占比超90%
伴隨著產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)迭代，行業(yè)集中化趨勢(shì)愈發(fā)顯著，頭部企業(yè)越來(lái)越強(qiáng)，大客戶依賴成為普遍趨勢(shì)，這其中蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。
利安科技是浙江省“專精特新”中小企業(yè)、寧波市制造業(yè)單項(xiàng)冠軍重點(diǎn)培育企業(yè)。主要為其供應(yīng)商提供應(yīng)用于鼠標(biāo)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的精密注塑模具及注塑產(chǎn)品，客戶主要是國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)和上市公司，包括羅技集團(tuán)、?？导瘓F(tuán)、旋大師、瑞普盛駿、石民集團(tuán)、威策生物、艾康生物等。
《招股書》顯示，2019年-2022年1-9月（下稱：報(bào)告期），利安科技對(duì)羅技集團(tuán)的銷售收入分別為2億元、3.02億元、3.28 億元和 2.39億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的 85.43%、69.29%、70.1%和68.77%。
利安科技自稱與羅技集團(tuán)業(yè)務(wù)合作穩(wěn)定、具有可持續(xù)性。并且客戶集中度符合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，不存在下游行業(yè)較為分散而發(fā)行人自身客戶較為集中的情況，符合行業(yè)慣例。
總體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，利安科技對(duì)前五大客戶的銷售收入占比在90%左右。2019年至2021年，銷售金額分別約為2.21億元、3.97億元、4.13億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的94.16%、91.2%、88.24%。
背靠大樹好乘涼。但大客戶依賴像把雙刃劍，也是IPO審核的關(guān)注重點(diǎn)。
利安科技在《招股書》中提示風(fēng)險(xiǎn)，公司存在因羅技集團(tuán)減少或停止向公司采購(gòu)導(dǎo)致公司收入和業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為，大客戶占比過(guò)高，在IPO申報(bào)企業(yè)中并不鮮見(jiàn)，但是如此高度集中的案例存在業(yè)績(jī)對(duì)單一客戶的依賴風(fēng)險(xiǎn)，不利于IPO審核。大客戶問(wèn)題是否成為影響IPO的關(guān)鍵因素，在與其與大客戶之間的話語(yǔ)權(quán)博弈，買方市場(chǎng)和賣方市場(chǎng)都可能形成大客戶，但卻有截然相反的話語(yǔ)權(quán)，而買方市場(chǎng)的大客戶問(wèn)題對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響更被動(dòng)。
利安科技表示，受限于公司生產(chǎn)能力及資金規(guī)模，產(chǎn)能利用率一直處于飽和水平，沒(méi)有產(chǎn)能空間調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，客觀上形成了客戶集中度較高的結(jié)果。公司也正持續(xù)通過(guò)多種途徑擴(kuò)大產(chǎn)能。
2019年至2022年前三季度，利安科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.34億元、4.36億元、4.68億元、3.48億元，對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為3310.55萬(wàn)元、7064.37萬(wàn)元、6710.45萬(wàn)元、4797.31萬(wàn)元。可以看出，2020年歸屬凈利潤(rùn)同比大幅上升，但2021年出現(xiàn)下滑。
來(lái)源：《招股書》
沈萌認(rèn)為，大客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在難以平衡、分散單一客戶經(jīng)營(yíng)波動(dòng)帶來(lái)的訂單沖擊，企業(yè)難以主動(dòng)控制此類風(fēng)險(xiǎn)、只能被動(dòng)接受。
對(duì)此，利安科技表示，2021年?duì)I業(yè)收入增速放緩主要系自身生產(chǎn)產(chǎn)能限制影響。2020 年之后公司產(chǎn)能利用率一直處于飽和水平，對(duì)收入增長(zhǎng)造成了不利影響。2021年扣非歸母凈利潤(rùn)下降主要系在收入增速放緩的情況下，受原材料價(jià)格上漲、美元兌人民幣匯率貶值、人工成本上升等因素影響所致。
同時(shí)，利安科技稱，2022 年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為4.68億元至5.17億元，同比變動(dòng)-0.14%至10.37%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為6807.61萬(wàn)元至7524.2萬(wàn)元，扣非利潤(rùn)水平相較于2021年度有所上升，主要因?yàn)槌掷m(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展、開拓新客戶，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)；注塑類玩具業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為自產(chǎn)，毛利率有所提升。
對(duì)于自身的持續(xù)盈利能力，利安科技還表示，公司主要下游客戶羅技集團(tuán)、Spin Master、?？导瘓F(tuán)在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)升高，凈利潤(rùn)也總體保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021 年，羅技集團(tuán)凈利潤(rùn)有所下滑，主要原因包括營(yíng)銷支出有所增加、材料和物流成本增加等，與公司收入增長(zhǎng)之間不存在矛盾之處。
IPO前突擊分紅4176萬(wàn)元
研發(fā)經(jīng)費(fèi)逐年上升
IPO企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)、申報(bào)前、審核中、過(guò)會(huì)后都可能存在利潤(rùn)分配即分紅的計(jì)劃或已經(jīng)實(shí)施部分分紅行為。
結(jié)合相關(guān)規(guī)定及IPO案例看，審核部門對(duì)分紅問(wèn)題的關(guān)注要點(diǎn)包含：分紅的決策程序、理由、分配時(shí)點(diǎn)；對(duì)投資者關(guān)于利潤(rùn)分配政策理解的影響；大額現(xiàn)金分紅的必要性和恰當(dāng)性；分紅是否與發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況相匹配；申請(qǐng)上市融資的必要性；大額現(xiàn)金分紅對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力影響等問(wèn)題。
利安科技在分紅上也毫不吝嗇。2021年歸屬于公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的情況下，2021年，利安科技進(jìn)行了4176萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，分紅金額占了當(dāng)年凈利潤(rùn)的62.23%。
沈萌認(rèn)為，上市前分紅，一方面是考慮IPO會(huì)帶來(lái)新的融資、保證流動(dòng)性，另一方面也是通過(guò)分紅對(duì)上市前股東進(jìn)行一次激勵(lì)。
柏文喜則表示，IPO前分紅并不少見(jiàn)，不過(guò)這么大比例的分紅，表明原控股股東并不想與公眾投資者分享之前的未分配利潤(rùn)，企業(yè)也并不太缺錢，因此這家公司除了有靠上市補(bǔ)流的嫌疑之外，上市動(dòng)機(jī)也存疑。
從此次IPO募集資金金額來(lái)看，利安科技擬投入 6.41 億元，其中濱海項(xiàng)目、消費(fèi)電子注塑產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金分別擬投入4.44億元，9671.38萬(wàn)元、1億元。
此外，作為專業(yè)精密制造企業(yè)，利安科技的研發(fā)投入整體保持較高規(guī)模。近三年來(lái)，研發(fā)費(fèi)用分別為 996.05 萬(wàn)元、1744.29 萬(wàn)元和 2388.65 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 4.25%、4%和 5.1%。