本周，北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入達(dá)488億元，創(chuàng)陸股通開(kāi)通以來(lái)新高，引爆市場(chǎng)情緒。作為北向資金的重要組成部分，海外投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)股票市場(chǎng)的一舉一動(dòng)都引人注目，被視為“聰明錢(qián)”，一定程度上成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。
在今年中國(guó)股市極度分化的行情下，“聰明錢(qián)”表現(xiàn)得卻并不那么“聰明”。資管巨頭旗下的海外中國(guó)基金今年以來(lái)遭遇集體回撤，不及同期的內(nèi)地公募基金平均業(yè)績(jī)。其中回撤較多的產(chǎn)品大多重配中概股與港股。
多數(shù)海外中國(guó)地區(qū)基金收益為負(fù)
在美國(guó)晨星對(duì)基金的分類(lèi)中，設(shè)有“中國(guó)地區(qū)”（China Region）類(lèi)，指的是投資于中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)香港股票的投資組合。該分類(lèi)下的投資組合至少將總資產(chǎn)的70 %投資于股票，至少將75 %的股票資產(chǎn)投資于一個(gè)特定地區(qū)或中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和/或中國(guó)香港的組合。
今年以來(lái)，海外資管機(jī)構(gòu)旗下的該類(lèi)別基金表現(xiàn)不佳。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，美國(guó)晨星“中國(guó)地區(qū)”類(lèi)別股票基金的同類(lèi)平均收益率為-5.36%。Wind數(shù)據(jù)顯示，同期內(nèi)地公募主動(dòng)偏股類(lèi)基金的平均收益率為6.65%。
規(guī)模較大的美國(guó)晨星“中國(guó)地區(qū)”類(lèi)別股票基金在今年的市場(chǎng)中均遭遇了不同程度的回撤，而收益為正的產(chǎn)品并不多。其中不少回撤的產(chǎn)品選擇重配ROE更優(yōu)的港股或中概股ADR，鮮有A股倉(cāng)位。
具體來(lái)看，哥倫比亞螺紋針投資（Columbia Threadneedle Investments）旗下的哥倫比亞大中國(guó)基金A（Columbia Greater China A）今年以來(lái)截至12月10日，回撤達(dá)21.48%。該基金管理規(guī)模為1.94億美元，換手率僅為19%。哥倫比亞螺紋針投資的母公司是阿默普萊斯金融，2005年從美國(guó)運(yùn)通公司中脫離。
截至12月10日哥倫比亞大中國(guó)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)
來(lái)源：晨星
截至10月31日，哥倫比亞大中國(guó)基金A前十大持倉(cāng)均中包括多只互聯(lián)網(wǎng)中概股ADR與港股。其前十大持倉(cāng)包括騰訊控股、阿里巴巴ADR、京東ADR、藥明生物、碧桂園服務(wù)、申洲國(guó)際、李寧、蒙牛集團(tuán)、小鵬汽車(chē)ADR、美團(tuán)。
資管巨頭富達(dá)旗下的富達(dá)顧問(wèn)中國(guó)區(qū)域基金A（Fidelity Advisor? China Region A），截至12月10日，年內(nèi)收益率為-12.25%。該基金目前規(guī)模為17億美元，將時(shí)間維度拉長(zhǎng)來(lái)看，其三年年化回報(bào)率較為穩(wěn)健，達(dá)19.86%。
來(lái)源：晨星，富達(dá)顧問(wèn)中國(guó)區(qū)域基金業(yè)績(jī)
從持倉(cāng)來(lái)看，截至10月31日，富達(dá)顧問(wèn)中國(guó)區(qū)域基金A的重倉(cāng)股中有三只中概股ADR。十大重倉(cāng)股包括臺(tái)積電、阿里巴巴ADR、騰訊控股、Prosus NV（荷蘭企業(yè)）、友邦保險(xiǎn)、美團(tuán)、聯(lián)發(fā)科技、拼多多ADR、嗶哩嗶哩ADR、工商銀行(4.660, 0.00, 0.00%)（H股）。
另一此類(lèi)較大基金，聯(lián)博中國(guó)股票基金A（AB All China Equity A），今年以來(lái)至12月10日的收益率為-11.21%。該基金規(guī)模為1.9億美元，換手率為74%，三年年化收益為13.71%。
來(lái)源：晨星，聯(lián)博中國(guó)股票基金業(yè)績(jī)
截至9月30日，聯(lián)博中國(guó)股票基金A的頭號(hào)重倉(cāng)股為騰訊控股，其余九大重倉(cāng)股分別為阿里巴巴、寧德時(shí)代、李寧、璞泰來(lái)、昆侖能源、同程藝龍、先導(dǎo)智能、長(zhǎng)城汽車(chē)（H股）、建設(shè)銀行（H股）。
鄧普頓中國(guó)世界基金A（Templeton China World A）規(guī)模1.98億美元，今年以來(lái)至12月10日的收益率為-16.58%。該產(chǎn)品換手率僅為28%，三年年化回報(bào)率為8.98%。
截至10月31日，鄧普頓中國(guó)世界基金前三大重倉(cāng)股均為互聯(lián)網(wǎng)公司，分別是騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)。其余的七大重倉(cāng)股包括招商銀行（H股）、瀘州老窖、藥明生物、京東（A股）、安踏、天賜材料、欣旺達(dá)。
此外，去年重倉(cāng)茅臺(tái)、表現(xiàn)出色的瑞銀（盧森堡）中國(guó)精選股票基金（UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity (USD) P-acc），今年亦錯(cuò)失行情。據(jù)晨星網(wǎng)，截至12月10日，該產(chǎn)品今年以來(lái)回撤幅度達(dá)20.04%。不過(guò)其三年年化回報(bào)率依舊堅(jiān)挺，為8.96%。
來(lái)源：晨星，瑞銀（盧森堡）中國(guó)精選股票基金
在瑞銀（盧森堡）中國(guó)精選股票基金的持倉(cāng)中，貴州茅臺(tái)的比重依舊不小，截至10月31日，為其第二大重倉(cāng)股。其余九大重倉(cāng)股為騰訊控股、阿里巴巴ADR、招商銀行（H股）、網(wǎng)易ADR、中國(guó)平安（H股）、香港交易所、平安銀行、阿里巴巴、石藥集團(tuán)。
正收益的基金屈指可數(shù)
在規(guī)模較大海外中國(guó)基金中，貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇K（BlackRock China A Opportunities K）、安聯(lián)神州基金AT（Allianz Global Investors Fund - Allianz China A Shares AT）、銘基中國(guó)基金（Matthews China fund）等表現(xiàn)較好。
具體來(lái)看，美國(guó)晨星數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇K今年內(nèi)的收益率為5.35%，表現(xiàn)優(yōu)于同期同類(lèi)別基金的平均收益率。該基金成立于兩年前，目前管理規(guī)模為4950萬(wàn)美元，2019年、2020年收益率分別為44.37%、48.67%。換手率為214%，與其他外資機(jī)構(gòu)相比，已經(jīng)屬于較高的換手率。
從持倉(cāng)來(lái)看，貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇K的持倉(cāng)中，信息科技行業(yè)、工業(yè)行業(yè)、金融行業(yè)占比最高。截至10月31日，貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇K的前十大持倉(cāng)包括寧德時(shí)代、招商銀行、貴州茅臺(tái)、中信證券、比亞迪、五糧液、山西汾酒、中國(guó)石化(4.220, -0.05, -1.17%)、中興通訊、先導(dǎo)智能。
目前規(guī)模最大的海外中國(guó)股票基金——安聯(lián)神州基金AT也為正收益。晨星數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)至12月10日，收益率為6.76%。該基金三年年化收益率為38.67%。官網(wǎng)顯示，其最新規(guī)模達(dá)123.19億美元。
安聯(lián)神州基金持倉(cāng)
來(lái)源：晨星
從持倉(cāng)來(lái)看，截至10月31日，安聯(lián)神州基金的頭號(hào)重倉(cāng)股同樣為寧德時(shí)代，其余九大重倉(cāng)股為東方財(cái)富-A、山西汾酒、中信證券、恩捷股份、五糧液、招商銀行、泰格醫(yī)藥-A、凱萊英醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)藥。
投研深度是關(guān)鍵
一位曾在外資、內(nèi)資都有執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理告訴記者，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投研需要慢慢學(xué)習(xí)。在剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，外資企業(yè)偏好估值合理的白馬，但隨著時(shí)間增長(zhǎng)，境外投資者會(huì)在投資中逐漸理解中國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)體系。一個(gè)中小型企業(yè)實(shí)際上可能已經(jīng)是細(xì)分行業(yè)里面的龍頭了，從而著手研究中小市值的企業(yè)。
此外，這位基金經(jīng)理表示，A股市場(chǎng)的短期影響因素較多，許多海外機(jī)構(gòu)會(huì)常常從自己的研究框架出發(fā)，更關(guān)注標(biāo)的的長(zhǎng)期基本面，將短期信息視為噪音。但在實(shí)際操作上，長(zhǎng)期的增長(zhǎng)有時(shí)難以彌補(bǔ)短期頻繁波動(dòng)帶來(lái)的損失。