原標(biāo)題：IPO雷達(dá)| 遭員工“惡評(píng)”，老牌IT外包公司軟通動(dòng)力難逃華為陰影
記者| 曹立CL
編輯 | 陳菲遐
近日，軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“軟通動(dòng)力”）向深交所提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。一方面，招股書(shū)顯示公司業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)逐年增長(zhǎng)，另一方面，知乎等社區(qū)充斥著對(duì)公司一邊倒的負(fù)面評(píng)價(jià)。軟通動(dòng)力到底是怎樣的一家公司？
“敗走”智慧城市
軟通動(dòng)力成立于2005年，是國(guó)內(nèi)老牌的IT外包公司。2010年，公司通過(guò)美國(guó)紐交所上市。上市后不久，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，軟通動(dòng)力股價(jià)從最高的22.63美元/股跌至3.68元/股，隨后私有化退市。
軟通動(dòng)力此次提交招股書(shū)，呈現(xiàn)的是一個(gè)豪華股東名單，包含云鋒基金、春華資本、達(dá)晨創(chuàng)投等多家PE機(jī)構(gòu)，股東數(shù)量達(dá)到42家。根據(jù)2020年7月最后一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況，公司估值為105億元，對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率不到15倍。
IT外包行業(yè)很難享受高估值，和其商業(yè)模式有關(guān)。
大公司為了應(yīng)對(duì)人力成本上漲的壓力，將部分技術(shù)含量較低的工作外包出去，這是IT外包行業(yè)發(fā)展的根本原因。
在此基礎(chǔ)上，IT外包衍生出兩種服務(wù)模式：一種是人力外包，乙方外包公司在與甲方簽訂項(xiàng)目后，根據(jù)甲方需求，調(diào)遣及招聘相應(yīng)人員上崗，招聘面試一般由甲乙雙方共同參與，工作內(nèi)容、上班地點(diǎn)、項(xiàng)目管理由甲方承擔(dān)，而薪資、社保和人員管理工作則由外包公司自己承擔(dān)。如員工和軟通動(dòng)力簽訂勞動(dòng)合同，但在華為公司上班。
另一種是項(xiàng)目外包，乙方針對(duì)某個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，基于對(duì)業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)流程的深入理解，輸出某領(lǐng)域的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品解決方案。如華為可以給某項(xiàng)目一個(gè)打包價(jià)格，由軟通動(dòng)力自行組織人員完成項(xiàng)目。
對(duì)于IT外包公司來(lái)說(shuō)，這兩種模式各有優(yōu)劣。人力外包的方式相對(duì)比較穩(wěn)定，只要有差價(jià)就可以做，俗稱(chēng)“賣(mài)人頭”，但由于技術(shù)沒(méi)有積累，基本依賴于IT外包公司和雇主企業(yè)之間的關(guān)系。項(xiàng)目外包的盈利性和技術(shù)難度都高于人力外包，IT外包企業(yè)可以形成一定技術(shù)積累，但相應(yīng)要承擔(dān)員工薪酬增長(zhǎng)的壓力和項(xiàng)目不夠造成的員工閑置風(fēng)險(xiǎn)。
軟通動(dòng)力的業(yè)務(wù)以人力外包為主，項(xiàng)目外包為輔。由于其自身體量較大，也形成了一定技術(shù)積累。不滿足于做簡(jiǎn)單的人力外包，公司從2013年開(kāi)始大舉進(jìn)軍當(dāng)時(shí)興起的智慧城市領(lǐng)域，由于新拓展領(lǐng)域需要相應(yīng)人員，公司管理費(fèi)用激增，造成當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅下滑。
從招股書(shū)中可以看出，智慧城市業(yè)務(wù)在軟通動(dòng)力2017年的收入占到8.07%，且毛利率只有8.28%。這一業(yè)務(wù)大大拖累了業(yè)績(jī)，導(dǎo)致2017年軟通動(dòng)力仍處于虧損狀態(tài)。2017年底，公司不得不對(duì)智慧城市業(yè)務(wù)進(jìn)行分立。分立后，公司盈利能力顯著改善，2017年到2019年?duì)I收分別為70.09億元、81.39億元和106.05億，凈利潤(rùn)分別為-0.16億元、3.07億和7.12億元。
華為的陰影
在軟通動(dòng)力發(fā)展過(guò)程中，有個(gè)公司不得不提，那就是華為。
一位人力外包行業(yè)資深人士告訴界面新聞?dòng)浾?，目前華為在人力外包方面主要
就是和軟通動(dòng)力、中國(guó)軟件(58.290, -0.48, -0.82%)國(guó)際（00354.HK）合作。
2017年至2020年前三季度，軟通動(dòng)力的第一大客戶都是華為，分別占其營(yíng)收的53.86%、53.38%、55.45%和57.41%，呈逐年上升態(tài)勢(shì)。軟通動(dòng)力隨著規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)華為依賴性反而增加，這是讓人擔(dān)憂的，這將會(huì)進(jìn)一步削弱公司對(duì)華為的議價(jià)能力。
而在成本端，軟通動(dòng)力要時(shí)刻面對(duì)人力成本上升的壓力，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及期間費(fèi)用（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）中的職工薪酬分別53.7億元、64.2億元、84.6億元和73.99億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及期間費(fèi)用（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）的比例分別為 78.19%、86.38%、87.97%和90.26%，呈逐年上升趨勢(shì)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
招股書(shū)顯示，2019年底，軟通動(dòng)力員工人數(shù)為60979人，人均創(chuàng)利是1.1萬(wàn)元。也就是說(shuō)，如果軟通動(dòng)力員工的平均月薪增加100元，公司的年度凈利潤(rùn)就會(huì)降低10%左右。
這種壓力自然也會(huì)被傳導(dǎo)到軟通動(dòng)力的員工，這也是公司在知乎等社區(qū)受到員工“惡評(píng)如潮”的根本原因。
隨著我國(guó)人口老齡化，人力成本將長(zhǎng)期維持上升。軟通動(dòng)力要繼續(xù)盈利，必須提供更高附加值的服務(wù)。從招股書(shū)看，公司主要業(yè)務(wù)可分為通用技術(shù)服務(wù)、數(shù)字技術(shù)服務(wù)、咨詢與解決方案和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
以2020年前三季度為例，軟通動(dòng)力數(shù)字技術(shù)服務(wù)和咨詢與解決方案的毛利率相對(duì)較高，分別為31.97%和31.9%，勉強(qiáng)算是高附加值服務(wù)，而通用技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率相對(duì)較低，分別為26.1%和20.38%，這部分主要對(duì)應(yīng)的是人力外包服務(wù)。
過(guò)去幾年，數(shù)字技術(shù)服務(wù)和咨詢解決方案的收入占比有所提升，從2017年合計(jì)占比19.69%增長(zhǎng)到2020年前三季度合計(jì)占比36.98%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)，界面新聞研究部
但這是否是長(zhǎng)期趨勢(shì)還很難判斷。軟通動(dòng)力美股時(shí)的年報(bào)顯示，2011年、2012年和2013年的咨詢和解決方案業(yè)務(wù)占比分別為26.8%、33.4%和33.1%，和目前比例相差不大。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，界面新聞研究部
交付中心實(shí)為蓋樓
從募集資金投向方面，也很難看出軟通動(dòng)力有多大轉(zhuǎn)型意愿。
公司此次IPO擬募集35億元，其中19.9億元用于交付中心新建及擴(kuò)建項(xiàng)目。
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)，界面新聞研究部
根據(jù)招股書(shū)的解釋?zhuān)桓吨行氖侵杠浖c信息技術(shù)服務(wù)商根據(jù)客戶區(qū)域分布、人力資源供給等情況進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，通過(guò)對(duì)場(chǎng)地空間、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、技術(shù)技能、支撐平臺(tái)等資源進(jìn)行科學(xué)組織布局和能力建設(shè)，構(gòu)建的規(guī)?；?、體系化、專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)交付基地，從而為客戶持續(xù)交付高質(zhì)量的IT服務(wù)。
句子很長(zhǎng)，但看其實(shí)質(zhì)，交付中心的核心就是大樓。根據(jù)交付中心新建及擴(kuò)建項(xiàng)目投資概算，在近20億元的項(xiàng)目預(yù)算中，房屋建設(shè)費(fèi)用達(dá)到13.7億元。
這樣的募投項(xiàng)目，終究還是欠缺些誠(chéng)意。